【一問三答】滯脹真來襲？投資哪最好？ 2022年2月27日 港股直擊 即巿股評 讀者Stephen Yip想問：「如果美國處於滯脹狀態，應該買入哪些股票？」 溫鋼城 iFast Global Markets副總裁 「市場憂慮美國或會出現滯脹情況，源於勞動參與率下降；不過說造成滯脹仍言之尚早，倒不如憧憬加息周期，買入高息股，建議可以部署華潤水泥(01313)，股息收益率高達8.9 %，估值亦低於平均。」(詳細分析請見視頻) 蔡向成 元富證券(香港)研究部經理 「美國1月份通脹率再創40年新高，筆者預期上半年通脹仍未見頂，主因國際油價高企、勞工市場熾熱等。閣下若擔心出現滯脹，可以買一些與商品走勢關聯性較高的公司，例如中海油(00883)、中海油服(02883)、江西銅(00358)，山東黃金(01787)及招金礦業(01818)，SPDR金ETF(2840)則為較穩健的選擇；另航運股亦可取，如東方海外(00316)、海豐國際(1308)及中遠海控(01919)。」 梁樹德 信網專欄《佛系股評》作者 (證監會持牌人) 「Stephen你好，容許我介紹你睇鄙人的佛系股評專欄，2月8日一期《周期大變遷 別胡亂衝撞》曾指出「通脹成為全球焦點，資金陸續流向商品資源做對沖」，但目前大部分商品的升幅仍遠落後美股，全球資金對商品的配置比例仍未到位，因此商品及商品關連股很可能正進入以年、甚至十年計的上行趨勢，但揀商品股要考慮經營風險，所以建議投資商品ETF，包括貴金屬、能源、農產品類。另外，美國銀行貸存比率處歷史低位，預期利息水平回升周期將促使銀行更積極放貸，息差收入上升的預視性高，亦是較可靠的滯脹投資選擇。」 〈港股360〉【一問三答】環節，歡迎讀者就股票、衍生工具、經濟等向專家提問，電郵至stock360@hkej.com。務求為讀者提供較全面之分析，建議每次提問不多於2隻股票。

資產配置角度看商品大牛市 2022年2月10日 畢老林 投資者日記 2 月9 日，周三。俄烏局勢持續緊張，軍事衝突風險並未因各陣營努力斡旋而稍紓。另一邊廂，西方國家與伊朗周二重啟核談判，據報美國態度出現轉變，伊朗恢復每天出口逾百萬桶原油露出曙光。 東歐戰雲密布，美伊則有望達成核協議，國際油價在兩股力量牽扯下拉鋸爭持，淡方近日稍稍佔優，紐約期油失守90美元。 西方與德黑蘭剛埋枱講數，消息一天多變，協議云云言之尚早。俄羅斯大軍壓境，總統普京意欲何為始終是個謎，俄軍鐵蹄說不定明天便踏進烏克蘭國境，油價90美元固然是重要心理關口，惟好友必須穩守的仍是昨文提及的紐約期油84美元水平，且看油價從七年高位回調後，會否一試這個阻力變支持的關鍵位。 戒心揮之不去 新冠疫潮爆發初期，紐油於2020年4月破天荒見負數，那不僅是油市的歷史性事件，股市、債息及其他大宗商品也先後觸底，隨即各自展開強勁升浪。拜全球央行大水漫灌、政府慷慨派錢所賜，數十年未見的高通脹亦從那時起埋下火種。 今讀本報「佛系股評」專欄，作者梁樹德提及一個有趣而重要的現象，指通脹成為環球焦點，資金陸續流向商品資源以作對沖，但整體配置遠追不上實際局面，原因可能是商品市場歷來波動較大，資金都想「睇定啲」。換句話說，投資者雖認同積弱十年的資源商品早已轉勢，惟戒心揮之不去，在這個資產類別的配置比率不敢過於進取。梁君高見引發老畢思考：若有證據支持商品配置嚴重偏低，那便反映市場興趣迄今止於言詞，尚未引發一窩蜂追捧，對商品延續上升勢頭大大有利。 投資者往往要到地緣政局霸佔媒體每個角落，又或供應因突發事故而驟減，才會聚焦商品市場，注意力維持不了多久。舉個例，隔晚倫敦3月期鋁創2008年以來新高，本港上市的中鋁（02600）及俄鋁（00486）周三分別飆升一成。股價起動自然引起傳媒興趣，「北極熊」身影遍布油、氣、銅、鋁、鈀、小麥等主要資源領域，既與鋁業股大放異彩扯得上關係，且緊扣隨時失控的俄烏脈搏，可供發揮空間多的是。 深入點看，俄鋁股價抽升後仍未重返去年10月水平，遑論上市初期的歷史高位（投資者保持戒心並非無因），但過去一年股價翻倍，足證公司受惠於商品市場回勇、供應短缺、疫情擾亂環球供應鏈多重因素，並非單純對地緣緊張局勢作出反應。 強勢獲進一步確認 從跨資產市場表現及股、債、商品等資產類別的配置對比，不難發現資源回報雖脫穎而出，惟資金對商品牛市依然疑慮重重。從【圖】可見，標普500指數相對CRB商品指數（數值下降代表美股跑輸商品）已創出兩年新低，意味商品轉強早非自今日始，近月動力且有加快跡象。 商品相對股市不僅扭轉長期弱勢，證諸絕對回報，美股內部多個泡沫陸續爆破，標指去年仍錄得約28%升幅，實屬難能。然而，追蹤一籃子商品指數的Invesco DB Commodity Index Tracking Fund（ETF代號DBC）去年回報高達42%，遠勝已很了不起的美股。踏入2022年，商品強勢有增無減，與2021年的最大分別在於美股剛經歷一次符合「教科書」定義的調整，債市更飽受收水加息拖累，唯獨商品價格強上加強，DBC年初以來再添一成進賬。 投資者「大細超」 世局愈是紛亂，愈有必要聆聽市場。資產有勢自己識行，一個周期開始了，壽命並非以周、月而是以年計。有趣的是，股民對諸般當時得令的概念反應敏銳，「契媽」春風得意時，吸資易如反掌；方舟落難，投資者馬上轉投與「女股神」打對台的反向ETF，後者資產管理規模幾何級數跳升。換一種說法，股民性好追逐表現，唯恐執輸行頭。 反觀商品，牛氣沖天與資金興趣不成比例，哪怕去年在各個資產類別中回報最亮麗，一眾美國掛牌的商品類ETF還是錄得資金淨流出。說到底，投資者對股市和商品有「大細超」之嫌，情況一天未改，資源大牛市尚處早期的概率仍然較高，也令相關股份牛市方興未艾更具說服力。

2022年1月30日 港股直擊 即巿股評 【一問三答】咁嘅市況，隻270頂得住嗎? 「​粵海投資東江水、地產等業務穩定，股價在橫行區8至9元左右水平上落，若升至11.3元破頂機會才較大，由於股息率有6.5厘左右，建議可先持貨收息，亦可選擇減持一半再待突破。」(詳細分析請看視頻) 梁樹德 《佛系股評》專欄作者 ／證監會持牌人 「相信閣下買粵投時是作長線投資、知道粵投壟斷賣貴價水予香港、有得年年加價、有穩定派息。這些特質亦令粵投股價呈長年上升趨勢。股價當然唔可能一味向上，中期波幅總有，但據經驗，股價調整波幅最多就是高位回落三成左右。這次股價由16元跌落9.4元，已回落四成有多。歷史市盈率平均約15倍，目前水平接近。你14元買，市盈率約20倍是較貴。這公司穩定性及可預測性高，只要吼準在平均市盈率下買入準沒錯，這經驗可以留意番。相信股價總有水漲船高一日，考慮盈利及派息增長，預算持貨5年可價息冚收。」 羅崇博 信報首席分析員 「粵投屬於老牌綜合企業股，2021年首三季營業額按年上升37.7%，溢利增幅較細只有21.7%，至47.3億元；亮點是供水予深圳及東莞地區收入上漲29.5%，至13.18億元。物業投資及發展佔集團總收入有三成，或多或少受內房景氣拖累，另外其他業務表現一般，財務狀況則表現平穩。市場上有12個分析員給予評級，10個建議買入/增持，不過股價長期低於分析員平均目標價，估值現水平有一定吸引力，惟2022年盈利料只能持平，欠缺催化劑。三年周線圖反映粵投表現弱勢，已非穩健價值型收息股。近期技術走勢略見改善。1月中起回升不少，但日線慢步隨機已呈超買，料在200天線約10.7元有頗大阻力，需要回吐整固，除非50天線能於三個月內升穿200天線，否則一年內要重上14元機會不大，目前看法只屬中性。」 〈港股360〉【一問三答】環節，歡迎讀者就股票、衍生工具、經濟等向專家提問，電郵至stock360@hkej.com。務求為讀者提供較全面之分析，建議每次提問不多於2隻股票。 Volume 0% 讀者阿雪問：「​粵海投資(00270)上望可看幾多？股價呢幾年咁差，是否跟covid 19有關？疫情後返家鄉機會大嗎？14元重貨。謝謝！」