2023年7月5日散戶奇兵x佛系股評文字版
2023年7月5日散戶奇兵x佛系股評文字版
主持：外圍情況，美債孳息率倒掛情況數十年來最嚴重，對經濟及股市有甚麼啟示？
佛系男：美長短債息倒掛已持續逾一年時間，目前2年期債息達4.96%，與十年期債息相差110.8個基點，這幅度是1981年以來最大的息差水平。睇番1981、1982、1983年歷史，出現長期滯脹、一個較嚴重的經濟衰退在當年發生。年紀稍長的股民可能會記得1982、1983年出現股災。到底而家會否再重演？
債息倒掛已持續一年時間？每一點倒掛都是企業或個人的融資成本愈來愈高，長期投資收益卻更低，變相壓搾企業及個人的資金利潤。情況已經壓榨超過一年。鮑威爾近日更講明不排除在7月及9月連續兩次加息的可能性，這消息一出，令美債息差更闊，對下半年股市肯定不是好事。
雖然市場現在很興高彩烈，甚至對加息覺得只要經濟向好便無所謂的樂觀情緒。但例如我引用JPM最近的報告所講，加息是溫水煮蛙。回顧2022年聯儲局加息三厘，今年開始見到加息後經濟緩和情況，PMI已連續八個月收縮、ISM放緩，近兩個月失業率從3.4%回升至3.7%，甚至個別月度首領失業金的人數也從低位回升，這些都是經濟放緩的跡象。
我們別忘記加息有滯後性。剛才所講經濟放緩跡象，可能是2022年加息3年的效果。到今天加到5厘，疊加到5厘的效果就會在今年下半年至2024年頭出現。市場現在認為經濟無咩事，是因為加息未正式反映在經濟表現上，會否突然出現2023年第4季企業利潤或美國經濟、消費、就業環境會突然轉差？這非常有可能。
主持：咁下半年股市很可能有翻天覆地的變化？但現時市場都在忙觀看三大指數的升勢。但你剛才說到孳息倒掛問題，聯儲局會否也在考慮相同事情，所以在上次沒有加息，按兵不動。其後態度也非常強硬，會否對聯儲局議息有冇影響？
佛系男：影響不會太大，聯儲局除了要衡量自己通脹以外，也看到歐英通脹黏性更嚴重。無辦法，全世界商品以美元計價，美元匯價上升，自然較易拉低通脹，早前提講美國通脹會在4-6月回落，我甚至預期通脹水平會回落至3-4%以下，現在通脹回落，市場趨於樂觀。但要警戒下半年有機會重新出現商品通脹。如比較上半年1-6月各資產表現，股票表現最好，尤其科技股，股票整體回報有15-16%，但商品是倒跌約8%。如是者，下半年會否出現商品跌幅過多而反彈？會否因為天氣或政治因素而令商品價格回升？我認為不要排除這些機會。
我們也要回想2022年初開始加息時的市場反應。剛開始加息時，市場反應認為不得了，加息來臨，經濟要衰退。唱衰退已唱了超過一年時間，但經濟無步入衰退。但到今天，當利率升到5%，市場／投行卻認為，加息不會阻礙經濟，大家繼續樂觀。上年投行／分析員已錯足一年，到今天卻又說加息不會影響經濟增長，大家要否相信？便要考慮。
我去年已在佛系股評PATREON講，加息並不可怕，到聯儲局需要減息或認為加夠息，就是經濟會出現放緩。經濟是軟著陸或硬著陸對股市都不重要，重點是當聯儲局見到企業利潤和就業都有顯著放緩才會停加息，若大家認為聯儲局會停加息，其實代表今年底至明年企業利潤將大幅下降，大家別忽視這風險。
主持：剛才講了很多因素，對美股及美國經濟都以睇淡為主。但美股是一個很強而有力的市場，投資者很難做淡獲利，有甚麼指標顯示股市轉勢？
佛系男：早陣子四大央行開左個會議，除日本外都表現鷹派，日本口徑比較溫和，但也提到若日本通脹達標，將會提前在今年改變YCC政策。代表日本央行將在今年放棄沿行二、三十年的量化寬鬆。日圓近日已跌至140以上，短線可能跌至151，但若到今年底或下年頭看，日圓會有比較大的反彈。目前日圓已處於較低，甚至見底水平。若日圓反彈，對全球股票市場都不是好事。
另外，單論美國股市，NASDAQ從年底至今升幅逾三成，某些股票升幅甚至逾倍。即使目前是牛市，牛市也會有較大的調整幅度。先不說下半年會否差，但第三季大機會出現調整。所以我們上星期節目便講過，若美國股市因為經濟數據好而出現反彈，便提供了重新沽空機會。我仍然相信大家可以係第3季有一個沽空獲利的機會。
主持：有哪些板塊確信特別弱？而家科技股，尤其係AI概念牽動下，股份仍表現強勢，雖然間中有跌幅，但也很快收復，如果要沽空是否從舊經濟、或者金融類板塊着手較好？
佛系男：參考上半年升幅較大、估值較高板塊。上半升市寬差，大型股升幅跑贏，依此，我建議揀大價股做沽空對象。若大家認為這是牛市，市寬會逐步改善，那會見到資金從大價股流份中小型股份，大家可以買大價股的逆向ETF，同時買入中小型股的ETF。我相信這操作較空全，或順應資金流的做法。(大家認為這是牛市的話!)
主持：另外，睇個股，汽車板塊強勢，Tesla 升勢不停，即使大市偏軟，其股價仍升近7%。股價值得繼續憧憬？
佛系男：短期而言，Tesla 在6月20日及今星期升至280元水平，似乎形成了一個小雙頂。短期內，美股在第三季大機會調整，咁Tesla 在第三季出現調整。若把股價圖再拉長至2022年8-9月份，當時股價大約300元，現價只余下很小上升空間便會遇到較大阻力，不宜高追。