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20230621 散戶奇兵 節目精華




主持:美股開始軟,但是否早段跌後段又上升?整體看法如何?聯儲局及通脹數案已出,影響美股走勢的重磅因素要到下月議息會。


佛系男:對美股悲觀,留意到多個指標顯示歐美股市自去年7月以來的升市要面臨較深調整。美股方面,Nasdaq自3-4月升幅已超2成,低位計升幅逾3成,市場偏向樂觀,但基金的股票部落已近乎滿倉,購買力已成問題。另外,整個歐美市場反彈,以Dax 為例,歐股率先反彈,甚至率先突破2021年的高位,在緊縮周期創二次新高。至今,日線及周線圖出現陰燭,似乎要出現轉勢訊號。即使不是創新高後急跌,但8-10%調整是可以預期。



主持:經濟與股市間的關係?Powell暫停加息,但官員偏向再次加息,大環境息口見頂,通脹有冇機會反彈?


佛系男:美國經濟偏向強勢,但領先指標顯示下半年衰退機率超過9成。德銀甚至預期衰退是百分百。我傾向相信經濟必定會走軟,企業盈利會倒退。2023-2024年會有更多企業債需要再融資,當日以4厘多發行的垃圾債,而且2020年聯儲局擴表買垃圾債,在今日緊縮周期,聯儲局不會繼續購新債,這些美企將會面臨融資困難。僵屍企業的比例約2-3成,在高息環境下這些公司將會面臨虧損甚至倒閉,這會重大影響美國企業的整體利潤。S&P自2022年底至今已多次調高今年的default rate,這些評級機構會在下半年不斷提高default rate的破產預測,對經濟構成負面影響。


主持:你對美股及歐洲看法很悲觀。但似乎股市未有泡沫? 未有經典崩潰前的氣氛。熊市真係會黎得咁快?


佛系男:股市傳統指標未有泡沫現象,但回想現在處緊縮周期,由負利率到現在約5%,升幅有6-7個百分點。除了融資成本,折現率亦已大升,現在的市盈率水平已不能很2019年零利率時相比。除歐洲股市創新高外,美國的大型股也創二次新高,對我而言很似2000、2008年股災前無視風險的狀況。另外,垃圾債與十年國債息差大幅低於歷史平均水平,顯示市場不重視風險。而且,當過去兩個月垃圾債息下降,但其實違約正在上升,情況恰似2008年房貸違約上升,但次貸證券仍被評3A評級,價格上升。


主持:若看淡股市及經濟前景,可以如何部署資產?美國會否是無咁差的市場?


佛系男:資金流向Money market fund 有增加趨勢,聰明錢趨保守,但散戶趨進取。現金回報達5厘以上,美股回報僅2-3厘,咁現金比股票吸引。


主持:美金是否最好選擇?


佛系男:歐美加利率都比港元吸引,美元指數回落,但對亞洲貨幣都升值。另外,歐洲英國通脹高企,維持高利率水平的時間會更長。似乎歐美已成功從亞洲新興市場割韮菜,持有歐美加元較安全。


主持:環球經濟前景不樂觀,但美股投資者缺乏避險意識。美股市寬改善,Tesla 升勢如紅,多間車企採用Tesla 充電裝置,會否為Tesla帶來龐大利潤?


佛系男:這反映Tesla 在EV市場的領導地位,甚至能獲取專利費等。但電車企的市佔將會趨於平均,並會與福特、GM各佔十幾個百分點市佔。2022年9月時我對美國電車市場做了預算,假設到2030年Tesla有26% 市佔,到時每年平均每年盈利約120億美元,佔其大約一半盈利貢獻。以前計算Tesla市值約8700億至1.6萬億美元,現價270元股價,就已經處於合理區間內。而我所做的預測已比最新市場預期更樂觀。短期股價有可能會再夾高,但長遠並不值得現價購入。而且我對美股市場較悲觀,所以不建議現時買入。


主持:Tesla 形成以自己為核心的充電裝置壟斷。

佛系男:我不是EV專家,但對比其他電器的發展,也總能夠找到替代品/adapter,不宜過早price in 這些優勢。手機已不用充電線,可以無線充電,日用科技發展會變化得好快、好大。


主持:港股走勢難睇,看法如何?

佛系男:6-7月大機會跟隨外圍調整而走弱,早前有消息指中央政府會出台振經濟政策,但未見實質行動。懷疑會否又是外媒亂發假消息? 不過仍值得憧憬,估值太平,即使看淡也不會沽空,避免政策真出台時會被夾。

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