膏腴梁肉 – 20181212 渣打匯豐唔怕買

膏腴梁肉 – 20181212 渣打匯豐唔怕買

經歷了一星期的恐慌，今日卻突如其來的反彈。筆者觀點是，對股市未來一季度的最大利好消息，是近日國際貨幣基金組織（「IMF」）對全球經濟的警告。

根據IMF的口徑，美國以外地區經濟已經出現放緩，歐亞經濟數據更是令人失望，美國經濟會延續強勁增長，但將難以避免因為外圍放緩而帶來的負面影響，並會在明年放緩，在2020年甚至有機會出現衰退。

筆者看法是，這個IMF口徑的對象明顯是衝著美聯儲而說，提醒鮑威爾要進一步放慢加息步伐。事關，美國經濟強勢當然是好事，美聯儲要急著收緊金融政策，一來是通脹壓力，更重要是為即將來臨的金融風險預留應對手段。在這層面上，IMF就要提醒美聯儲別一個人走得太快，全球經濟是互相牽連的，美國一個人走得太快，率先收水，很大可能會因此拖垮歐日盟友，屆時又會是一場攬炒。

美聯儲下星期加息的機會率仍然高達八成，但市場預期進一步加息至2.50-2.75厘的機會率，最快會在19年底才比較大機會發生。再講，鮑威爾上次已說明目前利率已非常接近中性水平，並加強了利率方向的透明度，在油價已下跌3成、盟友經濟放緩程度超預期，加上國內工廠訂單出現倒退情況，投資者已經不會再怕鮑威爾放「鷹」，問題只會是有多「鴿」而已。

傳統智慧認為股市走勢先於經濟約半年時間，假設美國經濟在2019年的前半部分時間都保持2%以上的增長速度，那基本可以斷定由10月至今的調整動蕩已經完成大半，股市在中短期將會尋找藉口補回一半跌幅。

渣打、匯豐受華為事件影響，股價回調近1成，是非常抵買、唔怕買之選。